芝蛋治 - 學習財自之路

眨眼間， 2026 年又過了半年。 回顧上半年，全球資本市場的焦點可謂一波接一波：從年初的 AI 模型巨額投入、減息預期的反覆、美伊地緣政治衝突，到中段 AI 硬件的產能短缺，再到近期對通脹重來的憂慮、甚至加息的陰霾。大體而言，市場雖然鬧哄哄，但美股整體走勢依然持續向上，而當中最受惠的，自然是與 AI 相關的科技龍頭。 先報告最終成果： 2026 年上半年，芝蛋治沒有暴富，但 IB 戶口錄得   +6.6% 的穩健增長。 利息收入貢獻了 +2.6% ，而資產（股票）增值則帶來了 +4% 。 翻開自己的投資 Spreadsheet ，上半年操作依然貫徹「偏向穩健」的初心。 1. 債券 在目前依然維持高息的環境下，回籠的資金約有 70% 會重新投入債券市場。這半年買入的全新全是投資級別債券，防守力極高。 債券到期日，主要落在 5 至 8 年到期的中期債券，偶爾也會配置一支長債，到期孳息率成功鎖定在 5.5% 至 6% 之間。   這些穩定的利息收入，正是芝蛋治最看重的現金流底氣。現階段我還不需要動用它們來應付日常支出，所以會全數用作再投資的資金源，發揮複利效應。 2. 股票 芝蛋治會將約 20% 的資金配置到股票市場。不過在股市裡，我總覺得自己永遠都在摸索階段，因此操作上極為謹慎，奉行「逐少買入」的策略。 TSM 是戶口增長的最大引擎。當年在 $7X 美元便開始購入，如今平均成本價落在 $100 美元左右。回看 TSM 在 2025 年的年終收巿價是 $304 美元，而到了今年 6 月 30 日，收巿價已飆升至 $477 美元，短短半年間大幅上升了 56% ！ 去年看中的防守型價值股 UNH ，半年也悄悄上升了 26% ，表現讓人驚喜。 已持續月供一年多的 VOO ，上半年也錄得 13% 的增值；與此同時， NVDA 和 GOOGL 亦在持續吸納中。   * * * 近日市場聽得最多的就是記憶體和 AI 硬件設備的產能短缺。聽著聽著，芝蛋治終於忍不住手，剛剛入了 VRT （ Vertiv ） —— 一家專門提供資料中心基礎設備的供應商。怎料一買入，股價隨即下跌了 8% ！哈哈，看來這次連尾班車的車尾燈都沒搭上，唯有當作交少少學費。 3. 加密貨幣 至於去年年中開始買入的加密貨幣...

芝蛋治剛剛 review 一下 UNH（聯合健康保險）這股票。 翻看自己以前寫的 Blog 文，覺得養成寫 Blog 嘅習慣非常好，可以清清楚楚記錄自己買賣時的真實諗法。 原來 UNH 已經買入足足一年。回看一年前，自己的策略是打算持有 1 至 2 年，中長線目標價是 US$400 至 $500。 現時的市況，UNH 股價大約$409 左右，之前最高是 $416。跟芝蛋治當初的買入價相比，不知不覺已經上漲了 +40% ！ 既然股價已經踏入當初預設嘅目標範圍，是時候要「𥄫實」，UNH的財務剛剛好轉，芝蛋治先等7月的公司業績，看看股價有沒有機會邁向$450；到時，再摸著石頭過河 。 #文章只屬個人分享，不構成買賣建議  

昨晚，美國聯儲局新任主席沃什（Kevin Warsh）首度上場的重頭戲。議息結果一如預期，維持在 3.5% - 3.75% 的息率不變。不過，會後的決議聲明卻釋放了明顯的「鷹派」訊號。 最令市場矚目的是，最新的「點陣圖」預期年內美國仍有需要進一步加息。然而，沃什卻一反傳統，直言拒絕交出他的點陣圖，認為這對執行貨幣政策毫無裨益，更揚言要大刀闊斧改革聯儲局的溝通機制。 前路變得更不可測，未知市場接下來會如何消化這番言論。 「美國鷹」一出，市場先生果然十分敏感，美股早段的升幅隨即被蒸發，三大指數掉頭向下；債市方面同樣受壓，孳息率繼續攀升，債價應聲下跌。 剛好最近手上有一些國庫債券到期，除買入一些債券外，亦趁機發掘一下有沒有更好的投資標的。當然，我絕對不會一次過將手頭上的現金「All-in」入市，但目前的確是一個收集優質資產的好時機。 昨晚，芝蛋治順勢買入了一些股票、債券，以及少量的加密貨幣。雖然現價可能比買入價略低了一點，但投資從來難以精準撈底，與其苦等那不知何時才出現的完美時機，不如把握現在，分批佈局。 總結一下近日的操作： AI 熱潮具備實質「變現」能力，有別於 .com 泡沫 現在很多人覺得 AI 股或科技股的估值高處不勝寒，但芝蛋治認為，這次的 AI 熱潮與 2000 年的「.com 泡沫」截然不同。當年許多公司僅僅是弄個網頁，就當自己業務上線了，嚴重缺乏實質盈利；但這次的 AI 技術是真切地可以「變現」的。 就拿芝蛋治的日常經驗來說，以往看那些長篇大論、艱澀難懂的債券文件條款，真的嚥不下，現在我都是直接靠 AI 幫忙總結重點，效率大大提升。這就是切切實實的生產力！如將來要付費，芝蛋治只會乖乖奉上。市場當然會汰弱留強，現在考驗的就是如何「選妃」。芝蛋治會持續買進 Nvidia 和 Google，正是看好它們在 AI 領域的實質轉化能力。 小注佈局加密貨幣，探索未來增長點 除了傳統的股債配置，這次我也撥出了一小部分資金，加注了一點點的 BTC（比特幣）和 ETH（以太幣）。這屬於組合中的探索性投資，旨在捕捉新興資產的潛在爆發力。 堅守「穩陣收息」核心，打造增長引擎 大家都知道，芝蛋治的投資基石，始終是來自債券的穩定現金流。現在的策略是將債券賺來的利息，抽調部分去買入股票及新興資產，作為組合的增長引擎。 芝蛋治希望透過這個「核心（債券收息）＋ 衛星（股票及新興資...

今年 5 月，走了意大利一趟。 記得初中讀歷史科，課本講到歐洲文藝復興時代，裡面有幾幅插圖深深吸引著芝蛋治：Michelangelo（米開朗基羅）的《聖殤》（Pieta）、Leonardo da Vinci（達文西）的《最後的晚餐》（The Last Supper），還有佛羅倫斯聖若望洗禮堂的「天堂之門」（Porta del Paradiso）。當時芝蛋治覺得這些藝術品簡直美得絕倫，心裡還傻傻地想：如果親身走過「天堂之門」，是否真的會去到天堂？那時，還用鉛筆畫了一幅《聖殤》當作歷史科作業。這，是芝蛋治人生第一次對世界產生的憧憬。 早兩年，當我靜下來思考人生還有什麼事情想做，第一個浮現的念頭，就是要親眼看一次《聖殤》雕像。於是，這個旅程在兩年前就敲定了。 這次行程由千年古城羅馬開始，再進入最美的城市佛羅倫斯、浪漫水鄉威尼斯，最後以時尚的米蘭作結。美中不足的是，芝蛋治在羅馬就水土不服患上腸胃炎，有些「必遊」景點，因身體不適錯過了； 幸好去梵蒂岡那天，肚子非常乖巧 。一早入到聖伯多祿大殿欣賞《聖殤》，看著莊嚴而溫柔的聖母，抱著被釘十字架後癱軟瘦弱的耶穌，Michelangelo 年輕一出道就雕刻出這尊驚世之作，現場看真的美得不得了。 雖然回來香港已經差不多半個月，但旅程中的畫面依然歷歷在目：那些親眼欣賞的雕塑名畫，還有在佛羅倫斯的黃昏美景下，席地而坐去欣賞一場露天 Busking音樂會。 早前，芝蛋治讀過一本書叫《Die With Zero》，裡面提到一個概念叫「回憶紅利（Memory Dividend）」。簡單來說，我們創造的每一個美好體驗，都不單止是當下的享受，而是會在未來的日子裡，源源不絕地為你派發紅利。每當你回想起來，都會無限次感到幸福，這就是回憶紅利。 作者在書中表示後悔，覺得自己以前太理智，後悔年輕時沒有像朋友那樣瘋狂——借一萬美金貸款去歐洲背遊三個月。等到他 30 歲有錢了才第一次去歐洲，他形容自己當時已經「too old and too bougie（太老、太中產）」，認為只有在 20 多歲去背遊體驗，才能賺取最高的精神紅利。 芝蛋治雖然在幾十年後，才完成初中時的願望， 但一點都不覺得太遲 。每個人都有自己的時鐘，至少在接下來的二、三十年，芝蛋治 都可以隨時在那個「回憶戶口」裡 ，提取這段用意大利陽光與藝術織成的回憶，慢慢享用。 米高開朗基羅的《聖殤》 ...

這不是影評，只是芝蛋治緬懷的舊歲月 - 剛看完The Devil wears Prada 2《穿Prada的惡魔 2》，再看到四位要角在二十年後重聚，繼續延續「時尚精」故事。對芝蛋治來說，這不只是一部續集，更像是打開了叮噹的時光機，回憶排山倒海。 廿年前看Devil，年輕的 Andy不情不願進入了時尚界；電影中，所有當時得令的品牌、亮麗的時裝、女士夢寐以求的包包，看得人眼花撩亂。芝蛋治當年也像Andy一樣「誤闖」時裝界，進了香港一間頂尖的時裝集團。是當年的業界翹楚，更是香港潮流的指標。 身邊同事位位都穿搭到走在潮流尖端，芝蛋治這個負責後勤的小職員，老實講，每日返工都覺得自己「薯薯地」。 但那個工作環境，現在回想起來，簡直就是現實版的「大觀園」。Maggie Cheung會從你身邊走過，還報以微笑。走進文件庫拿點東西，撞正Chi Lam正在換衫準備拍攝，還無奈地說：無房試Fit，芝蛋治超尷尬。還有跟阿葛商量出 Trip 的行程細節。最難忘的是 2002 年，哥哥Leslie出席公司的 Fashion Show！ 2003年， 哥哥走咗。 所以，芝蛋治在廿年前看Devil時特別「過癮」；可幸是，芝蛋治的老闆並不像梅姨那般刻薄。 二十年後，看著Devil的續集，世界變了。媒體生態、職場思維翻天覆地的轉變，舊的一套被取替，老事物只好硬生生地套進新包裝中，迎合世界，希望可以苟延殘喘；真的有點唏噓。 *  *  *  * 芝蛋治的彩蛋： 電影尾聲 Lady Gaga 的那場歌舞表演，對芝蛋治是一個彩蛋。 廿年前的時尚界傳說，就是Gaga 的歌裡藏著「神祕力量」。只要店裡一播 Gaga 的歌，顧客的購物慾就會莫名提升，當追數這幾天，整天店內只會播放Lady Gaga。

年初至今，市場猶如經歷了一場又一場的過山車。先是跌盡了年初的所有升幅，隨後在這個月又奇蹟般地回升至今年高位。面對美伊局勢的反反覆覆，敏感的「市場先生」情緒忽高忽低已成常態。 對於這種波動，芝蛋治並沒有太大驚喜或不安。始終相信，投資的節奏應當配合個人的投資理念，而非被市場噪音牽著走。 回顧近兩個月的報表，操作主要集中在三月底，目標非常明確： 資產增長動力（個股）： 趁著價格回落，入手了少量的 NVDA 與 GOOGL ，作為將來資產增長的引擎。 擴大現金流基石（基金與債券）： 基金： 加入了加拿大的 GDV 基金。扣除當地稅金後，年息約有 8% 且月月派息，是優質的現金流來源。 債券： 購入了 Citigroup 與 MetLife 的中長期債券，孳息率分別達 5.5% 及 6% 。 至於整個四月，除了固定月供 VOO 外，我幾乎沒有任何買賣。 四月「潛水」沒操作，並非因為觀望，而是給五月份的意大利之旅，弄得頭昏頭脹。 意大利的藝術館與古蹟門票極其搶手，尤其是羅馬競技場及「最後的晚餐」名畫的門票，開賣後數分鐘便會清空，必須準時守在電腦前「搶票」。搶不到，只能無奈購買高價票或昂貴的導賞團。 此外，為了追求「Magic Price」，跨城火車票也需提前兩個月訂購。然而，義大利鐵路工會剛宣布，在五月中發動大罷工，正撞上芝蛋治從羅馬前往佛羅倫斯的那天。罷工期間仍有「保證班次」，只是名單要到前兩天才公布。沒辦法，火車票早已訂妥，剩下的只能看運氣。 之後的五月，在投資方面，應該也是「不變應萬變」。 或許，旅遊是避開巿場噪音的好方法。 #文章只屬個人分享，不構成買賣建議